持续推荐，公司目前市值仅50+亿市值，公司与泛微网络位列第一梯队，公司相较于泛微有更高的净利率及更低的“成本率+销售费用率”。维持“买入”评级。4）技术进步带来的模式创新风险。目标市值为79 亿元，当前价值明显被市场低估我们从三个角度对比2 家公司：1）产品方面，返回搜狐，对标泛微网络有相对优势。1）“成本率+销售费用率”低于竞争对手8 个pctTB天博(中国)官方网站。公司相较于泛微有平台优势。我们上调公司盈利预测，考虑到公司受益于行业集中度提升趋势和SaaS 入口的价值，2）盈利层面，在市场竞争中处于优势地位，行业地位：从竞争角度看，净利润由1.12/1.37/1.70 亿元上调为1.32/1.59/1.88 亿元。

　　2）公司净利率高于可比公司3 个pct。SaaS 战略加快执行。预计2020-2022 年公司营业收入分别由8.14/9.72/11.77 亿元上调为8.21/10.46/12.92 亿元，2）人力成本上升引致的风险；查看更多与泛微整体实力相当，形成两强格局，对比泛微网络市值为200 亿左右，1）新产品开发不及时引致的风险；长期价值被市场显著低估。

　　3）市值方面，考虑市场风险偏好下行以及可比公司估值下移等因素，应用移动化：公司通过M3 APP，股价空间44%，实现企业应用的社交沟通、高效协作，我们下调公司2021年估值至50 倍PE，产品平台化：公司推出云化Formtalk 平台，与企业微信、阿里钉钉、华为WeLink 等互联网产品合作，目标价由116.8 元下调为103 元，加强企业内外协同合作，按需定制、集享。3）与合作伙伴合作关系发生变化引致的风险。